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【經濟日報╱編譯吳國卿】

　　歐洲央行（ECB）8日決策會議仍按兵不動，但在歐元區復甦疲弱、通縮風險不退和歐元升值等理由充足的情勢下，ECB應善用職權採取積極的貨幣刺激措施。 ECB面對好壞參半的數據：歐元區產值去年只成長0.5%，今年預料也只會增加1.2%，成長雖緩，但聊勝於無。4月的企業信心滑落，但仍比幾個月前高，歐元兌美元匯價也因此挺升逼近2011年來最高點。

　　較棘手的是，貨幣升值導致貨幣情勢緊縮到不利於經濟的程度。歐元區近來的通膨遠低於ECB「低於但接近2%」的目標，若想達成通膨目標，歐元區需要貨幣刺激——不是貨幣緊縮。 歐元區今年通膨料為0.7%，明年1.1%。以如此低的通膨，通縮的風險已很真實。若物價開始下跌，歐元區可能重陷危機，因為實質債務將變沉重，危及財政和部分政府的債務清償。

　　這些都不是新問題，ECB很清楚必須採取進一步貨幣刺激，但卻發現自己的選項有限。利率已經很低，非常規措施如聯準會模式的量化寬鬆（QE）卻面對法規和政治障礙。 不過，儘管如此，ECB總裁德拉基仍有操作空間，而且應善加利用。

　　ECB的基準政策利率目前為0.25%，可以再降至零。ECB可停止支付利息給銀行存在央行的存款、反過來向它們收取費用（即實施負利率）。若略加修正，聯準會式的QE就能符合法規要求；即使不加修正，ECB也有權擴大資產負債表，在金融市場釋出歐元，藉由收購美國證券（相對於歐元區政府債券）而對歐元匯率施加貶值壓力。

　　這將是為了QE而進行外匯干預——不算正統做法，但也不牴觸法律。哈佛大學經濟學家佛蘭克（Jeffrey Frankel）幾個月前率先提倡這種做法。前國際貨幣基金（IMF）資深官員莫迪（Ashoka Mody）也支持這個構想，並警告坐視的危險。

　　ECB應承認通縮的危險，並停止表現得好像權力有限。ECB大可以採取貨幣刺激措施，而且早該如此做。

（作者是彭博資訊編輯群）

【2014/05/09 經濟日報】@ http://udn.com/

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