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【經濟日報╱編譯余曉惠】

　　美國聯準會（Fed）主席葉倫和全球各國央行總裁，都犯了心理學家所稱的確認偏差（confirmation bias）的錯誤：他們堅稱通膨將持續升溫，即使實際上通膨持續降溫。 這也是美國銀行全球經濟學研究部共同主管哈里斯（Ethan Harris）的診斷。他說，各國央行只願意看見想看見的事，把通膨低於目標歸咎於部分由國內造成的暫時因素。但這代表他們可能忽視更持久的因素，包括疲軟的全球需求、新興市場帶來更多競爭、開發中國家勞動力低廉、大宗商品價格冷卻，與技術創新等。 顧問公司Decision Economics執行長西奈（Allen Sinai）說：「世界上太多地方出現低於預期的通膨，卻被說成只是暫時現象。」

　　彭博追蹤的121個經濟體中，近三分之二國家的消費者物價年比增幅正在縮小，而且多數無法達到目標。摩根士丹利經濟學家調查顯示，2月全球通膨率僅2%，是2009年底至今最低。 投資人也觀察到這個趨勢，本月以來他們自追蹤美國通膨的指數股票型基金（ETF）撤出4．364億美元。 雖然物價下滑對消費者來說是好消息，但通膨降溫讓借貸人更難清償債務，企業更難提高獲利。如果變成通縮會更危險，因為預期未來物價會更低，家庭延後採購，企業延後投資與聘雇，市場對產品的需求也將枯竭。

　　美銀預期，防範上述風險的需求意味即使先進經濟體加速成長，聯準會也不會急於升息，而這可望促使標普500指數在年底前站上2,000點大關。 物價疲軟的威脅，將是本周20國集團（G20）與國際貨幣基金（IMF）年會的焦點。IMF總經理拉加德表示，現在出現一種她稱之為「低通膨」的風險，歐元區尤其明顯，這會抑制需求與生產。但各國央行依然堅持，通膨下滑只是暫時現象。美國從2012年5月以來每個月通膨率都低於2%的目標，2月甚至不到目標值一半。葉倫解釋，通膨降溫反映原油和非石油進口價格下滑等暫時因素。 歐元區3月通膨率僅0．5%，總裁德拉基指有部分原因是今年復活節較晚，抑制消費，但此數據從去年第1季起就未曾達到央行「低於、但接近2%」的中期目標。 加拿大2月通膨率降到1．1%，幾乎是央行「1%至3%目標區間」的下限，官員認為這是因為零售業競爭加劇，使物價壓力減輕。

　　避險基金SLJ Macro Partners共同創辦人任永力說，各國央行還在重視通膨指數、而非通膨趨勢的情況令人擔心。由於各國物價從1990年中期至今的連動關係日益緊密，雖然各國經濟成長仍然像1970年代那樣分歧，疲軟的通膨已經成為各國必須共同承受的負擔。任永力說：「各國央行可能太過重視消費者物價指數的數據，卻未正視造成這些通膨趨勢背後的原因。」

（作者為彭博資訊編輯群）

【2014／04／11 經濟日報】@ link：／／udn．com／

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